与前几年爆发的投资热潮相比，2019年中国人工智能行业开始回归合理性。对于中国风险投资公司和玉资本来说，这意味着需要抛开主流的人工智能公司，尝试寻找那些专注于此前被忽略的利基市场的初创团队。 本月早些时候，和玉资本管理合伙人Ben Harburg在接受中金投X电话采访时表示：“（事实上）我们正关注主流以外的领域——人工智能就是其中的一个主流。”他认为许多创业者在估值方面都显得“较保守”，而人工智能仍有一些细分领域具有可观的前景。 和玉资本创办于2014年，目前管理着超过10亿美元的资产。这家公司没有跟随区块链或共享单车的狂潮。但在人工智能领域，和玉资本投资了无人驾驶货运卡车公司飞步科技以及医疗大数据分析平台医渡云。2018年，和玉资本投资的公司中有4家完成上市，包括美团点评、蘑菇街、蔚来汽车、品钛。 Ben Harburg现任和玉资本管理合伙人。在加入该公司之前，他曾任职于波士顿咨询公司柏林办公室，并拥有多次创业经历。他是德国柏林自由大学傅尔布莱特奖学金获得者和美国塔夫茨大学纽鲍尔奖学金获得者。 以下是经编译的采访内容。 问：近期，和玉资本作为联合领投方参与了社区团购电商平台松鼠拼拼3100万美元的B轮融资。促成这项投资的主要原因是什么？ 答：中国新型电子商务模式仍然是一个充满活力且发展迅猛的行业。我们所处的这个市场，你可能会认为，几年前就已经基本被阿里或京东这样的大公司所垄断了。但这也不妨碍一些能快速增长的电子商务模式涌现出来：像拼多多这样的公司，其估值甚至超过了京东。我认为这原因在于包括松鼠拼拼在内的这类电子商务企业所瞄准的是主流以外的市场，他们善于采纳创新的社交、协作或游戏化的零售方式，而这些往往是传统电子商务企业所忽视的。这些新模式对于一个早已充满竞争的市场来说仍然是非常有效的。 问：松鼠拼拼2019年的业务重点是什么? 答：松鼠拼拼目前业务已覆盖40余座城市过万个社区，而几个月前还只有3000个。他们在供应方面已与生鲜市场及其他生产商建立了良好的合作。但现在需要考虑的关键问题在于如何继续扩大规模，并在各个社区内找到更多的代理。 问：根据您所观察到的，中国的社区团购与美国的有何区别？ 答：我认为最重要的一点是，现如今中国大多数消费者都绑在同一个社交平台上，那就是微信。微信几乎支配了所有人的日常生活。人们对通过微信小程序或微信群进行买卖已经习以为常。微信的存在促成了这些业务的扩展。而在美国，是没有这样一种极度聚合的社交平台的，能把日常通信与零售元素、支付平台及所有能够促成业务成立的元素结合起来的渠道，所以拼多多在美国是不可能成功的。 与此同时，中国的家庭轿车并不如美国普及，公共交通也较为分散，因而在社区内近距离销售一些急需的生活用品对于中国人来说更有用。 问：未来新零售领域还有哪些吸引人的发展机遇？ 答：目前我们非常感兴趣的一点是——游戏化购物，以及其它能让购物体验变得更有趣、更自然、更能产生用户黏度的东西。 这对新一代年轻人——深受技术驱动型消费观念影响的一代——尤为重要。游戏化购物是其中一种，而另一种则是我们所说的“基于内容的搜索”。比方说，我需要搜索一款扬声器，并不是简单地用关键词去搜索，基于内容的搜索会是这样的：对于一套面积3000平方英尺、有五间卧室的公寓来说，哪款扬声器最适合？这是对消费者购买意图更详细的一种叙述。我认为这两个领域在如今仍然是有很大发展空间的。 如今，许多人都在跟风做无人零售或O2O，但我认为我们想要看到的不仅仅是能提高我们日常生活体验效率的东西，而是真正能重塑消费者体验的新事物。 问：在人工智能行业，您正在关注哪些应用领域？ 答：有些人习惯把人工智能称为一个行业，但我更愿意把它称为“推动者”。对我们来说，更重要的是我们的业务如何将数据科学和机器学习融入到日常运营中，聚合大量有价值的数据，进而去实现这些数据的货币价值，或利用这些数据提升效率，或改善购物体验、软件运用体验或交通体验等等。 我们所关注的人工智能企业涉及出行、企业服务、零售、生命科学、医疗等多个垂直领域，比如无人驾驶货运公司飞步科技、医疗大数据分析公司医渡云。我们还投资了滴滴、优步、摩拜等出行领域的公司。因为他们正利用日常交通数据和算法帮助人们优化出行路线，提供基于地理位置的广告服务，方便了人们的日常消费和出行。 问：目前人工智能初创企业的估值如何？ 答：（事实上）我们正关注主流以外的领域——人工智能就是其中的一个主流——因为围绕人工智能的总是一些热门词。任何能跟这个热词沾上边的业务，无论是否合适，似乎都能获得更高的估值。当然，像旷视科技、商汤科技这样的人工智能企业如今估值已经很高了，但我们还在寻找像松鼠拼拼这样的创企。我们可以参与到其首轮融资；可以帮助他们制定战略；可以为他们开出第一张机构支票；可以在后续的融资中持续跟进。因为我们非常了解这家公司，我们真正了解他们的优势、潜力及经济效益。 所以确实，我们正试图远离主流。我认为目前人工智能企业的整体估值仍然过高。2019年，我认为整体市场氛围会比一年前还要冷。我们看到创业者们变得更加保守了，他们会花多一点的时间去确定一个更合理的估值。但是，正如你所看到的，一些大公司在新一轮融资时都能毫无悬念地获得超高的估值。所以我们试图避开那些主流公司。在我们为基金做出风险投资抉择之前，我们需要看到至少10倍（回报率）的升值空间。我认为在现如今的主流中很难再找到这样的公司了。 问：您认为在主流之外寻找这类公司困难吗？ 答：还是有很多机会的。中国的人工智能要比美国发展得更出色。中国拥有一些像阿里巴巴、腾讯这样的数据聚合平台，这些平台能够使企业通过应用程序或子程序甚至迷你小程序收集到大量数据，进而实现这些数据的货币价值。所以，寻找这些机会是根本不存在任何困难的。不过，我们还得持续推进，并着眼于更多的前沿科技。 比如我们在三年前投资的医渡云。当时还没有多少人讨论大数据和医疗，但如今人人都在说大数据，并视之为新贵。所以我认为我们应该投资一些未来两三年内都没有人听说过的东西。然后，等待它们进入市场，掀起新的风潮。 问：当前资本环境遇冷对您的投资策略有何影响吗？ 答：2018年对我们来说是充满奇迹的一年。我们投资的4家公司完成了上市，包括美团点评、蘑菇街、蔚来汽车、品钛。我们投资的摩拜单车被美团点评收购，而我们许多的被投企业都进行了新一轮的融资。我认为2019年会相对平静一些，不过到今年年底或明年初，我们可能还会有三到四家公司会上市。 我们对交易类型非常挑剔。过去，即便是在风险投资方面，我们也只有1%的亏损率。因为对于起步阶段的公司我们会先投少量的资金，随着后续的了解我们会逐步扩大投资份额。其结果是，价格下跌的风险很低，因此我们的资本回报率会非常高。 […]